글로벌 멀티전략 펀드 팰리서 캐피탈이 한국 우선주 시장의 구조적 저평가 문제를 짚으며 삼성전자와 현대차를 대표 사례로 들었다. 회사는 연례 손 샌프란시스코 투자 컨퍼런스에서 한국 우선주에 85조 원 이상의 가치가 묶여 있다고 분석했다.
팰리서의 창업자이자 최고투자책임자인 제임스 스미스는 한국의 지배구조 개혁과 기업 펀더멘털 개선, 주주환원 확대 가능성에도 불구하고 우선주 할인 문제가 여전히 충분히 다뤄지지 않고 있다고 말했다. 한국 우선주는 의결권이 없는 대신 경제적 권리는 보통주와 실질적으로 비슷하지만, 실제 시장에서는 보통주보다 크게 낮은 가격에 거래되고 있다는 설명이다.
회사는 삼성전자 우선주가 보통주보다 26% 낮고, 현대차의 3개 우선주 종목은 보통주보다 약 48% 낮게 형성돼 있다고 밝혔다. 팰리서는 두 회사가 우선주 매입과 소각, 할인율 축소 목표 설정, 추가 자본배분 검토, 지배구조 보호장치 강화 등을 통해 격차를 줄일 수 있다고 제안했다. 업계에서는 한국 대형 상장사의 주주환원 정책이 한 단계 더 구체화되는 흐름 속에서 우선주 문제도 기업가치 제고 논의의 핵심 변수로 떠오를 수 있다는 관측이 나온다.
스미스는 “한국은 자본시장을 선진화하고 기업 지배구조를 강화하는 분야에서 상당한 진전을 이뤘다”며 “우선주 할인은 비정상적인 현상임에도 여전히 간과되고 있다”고 말했다. 그는 이사회가 자사주 매입과 명확한 할인율 축소 목표를 기업가치제고 계획에 반영해야 한다고 덧붙였다.
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